业绩大涨，北上大买！美的集团2022年第三季度报告分析
今天，我们将盘下美的集团在家用电器领域的2022三季度报告的核心财务特征。
1、公司业绩快速增长，表现出良好的增长，“开源”和“节流”业务活动业绩增长质量较高。经营活动利润增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。
2、毛利率稳定，经营活动盈利能力提高，经营资产周转效率基本稳定，公司经营资产报酬率最终提高。
3、总资产回报水平和股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终美的集团ROE表现稳定。
4、商业活动具有一定的造血能力，能够满足投资对资金的需求。
5、经营活动与投资活动无资金缺口，公司仍主要通过债权融资。美的集团金融负债率高，长期偿债压力大。
6、资产规模基本稳定，经营资产比例不高，资金来源呈“输血”增长趋势。
以下是对美的集团2022年第三季度报告关键特征的解读。
公司业绩快速增长。2022年第三季度报美集团总营业收入2717.75亿元，同比增长3%，毛利652.07亿元，同比增长2%，核心利润246.24亿元，同比增长18%，净利润246.94亿元，同比增长4%。
经营活动利润增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量高。净利润为246.94亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱，其次是投资利润。2022年第三季度经营活动产生的核心利润较去年同期增长10.01亿元，是净利润的核心支柱。
商业活动的增长质量很高。2022年上三季度，美的集团毛利润较2021年同期增长14.84亿元，成本降低22.03亿元。美的集团产品盈利增长，成本增长减少，公司经营活动盈利能力增长良好，“开源”、“节流”经营活动业绩增长质量较高。
商业活动具有一定的造血能力，能够满足投资对资金的需求。
从美的集团2022年第三季度报告的现金流结构来看，初期现金405.50亿元，经营活动净流入294.72亿元，投资活动净流出187.06亿元，融资活动净流出11.71亿元，累计净流入99.45亿元，期末现金504.95亿元。
从美的集团2020年报到本期现金流结构来看，期初现金304.42亿元，经营活动净流入941.21亿元，投资活动净流出404.17亿元，融资活动净流出331.32亿元，其他现金净流出5.19亿元，期末现金504.95亿元。从延长时间周期来看，商业活动具有一定的造血能力，可以满足投资对资金的需求。
经营活动没有资金缺口。美的集团2022年第三季度业务活动净现金流入294.72亿元，比2022年第三季度业务活动增加15.76亿元。美的集团业务活动的账面利润也在增加，给企业带来了真正的资金和白银流入。
经营活动的造血能力可以覆盖战略投资的资金流出。美的集团2022年第三季度战略投资资金流出46.95亿元，较2021年第三季度减少32.09亿元，增速-40.60%，战略投资资金投入迅速减少。2020年，战略投资资金流出192.51亿元，经营活动产生941.21亿元现金净流入，经营活动造血能力可覆盖战略投资资金流出。
公司的融资方式主要是债务融资，通过股权等方式获得的资金补充较少。美的集团2022年第三季度报告的大部分融资流入来自债权流入（89.56%）。美的集团2022年第三季度报告的融资活动现金流入512.36亿元，比2021年第三季度报告增加328.47亿元，增长178.62%，融资活动现金流入迅速增长。
资产规模基本稳定。与2022年6月30日相比，美的集团资产增长43.49亿元，资产规模基本稳定，资产增长1.05%。
经营资产比例不高。根据2022年9月30日合并报表的资产结构，经营资产比例不高，资产配置可能对经营活动关注度不够。
资产较轻。从2022年9月30日的经营资产结构来看，商业债权占32%，其他经营资产占23%，库存占20%。整体资产较轻。
总资产回报水平和股东权益撬动资产的能力基本稳定，最终美的集团ROE表现稳定。
2022年第三季度报美集团ROE18.53%，比2021年第三季度报告下降1.34个百分点，股东回报水平基本稳定；其中，2022年第三季度报美集团总资产回报率为6.13%，比2021年第三季度报告下降0.30个百分点，总资产回报水平基本稳定。集团权益乘数为2.80倍，比2021年第三季度降低0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源显示出“输血”增加的趋势。从美的集团2022年9月30日的负债和所有者权益结构来看，公司的资本引入战略是平衡利用经营负债和金融负债的并重驱动。与2021年9月30日相比，金融负债比例显著增加，经营负债比例显著降低，股东入资比例显著降低，留存资本比例显著降低。公司在资金来源方面表现出金融负债支撑增加的趋势。
毛利率稳定，经营活动盈利能力提高，经营资产周转效率基本稳定，公司经营资产报酬率最终提高。
2022年第三季度报美的集团经营资产报酬率为11.62%。与2021年第三季度报告相比，营业资产报酬率增长1.53个百分点，增长15.20%，营业资产报酬率有所提高。8.60%的核心利润率。与2021年第三季度报告相比，核心利润率上升1.17个百分点，增长15.76%，经营活动盈利能力有所提高。与2021三季度报告相比，营业资产周转率为1.35次，下降0.01次，下降0.48%，营业资产周转效率基本稳定。
美的集团2022年第三季度的毛利率为23.61%。与2021年第三季度相比，毛利率下降0.19个百分点，毛利率基本稳定。
投资流出增加，投资活动资金主要流向金融管理等投资。2022年第三季度，美的集团投资活动资金流出1025.13亿元，比2021年第三季度减少4.86亿元。投资现金流出基本稳定，降幅0.47%。其中，集中在金融管理等投资上，占95.42%。美的集团2020年报告称，本期投资活动资金流出主要集中在金融管理等投资上，占95.18%。
产能收缩。2022年第三季度，美国集团产能投资43.19亿元，处置1.25亿元，折旧摊销损失0.00元，新净投资41.94亿元。与期初经营资产规模相比，扩张性资本支出占9.14%。
经营活动和投资活动之间没有资金缺口。2022年第三季度，美国集团经营活动和投资活动净流入107.66亿元，无资金缺口。2020年年报，本次经营活动和投资活动累计净流入537.04亿元，无资金缺口。
公司充分利用各种渠道进行融资。2022年第三季度，美国集团融资活动现金流入512.36亿元，其中股权流入12.57亿元，债权流入458.90亿元，债权净流入115.79亿元。公司可能正在进行不必要的融资。
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截至2022年Q3，美的集团在a股整体排名上升至第404位，在家电行业排名上升至第12位。截至2022年11月14日，北行基金在20天内净买入11.31亿元，出现了北行大买的信号。根据近三年市盈率的评价指标，美的集团估值曲线处于严重低估范围。
