沥青：雨水不停 跌势不止
国投安信期货分析师郑若金资格号F3013471投资咨询号Z01388
1.盘面跌势不止
自3月以来，沥青期货盘面出现波动下跌，跌势尚未终止。受隔夜国际油价下跌和现货市场低迷的影响，今日沥青1709合约再次下跌，单日跌幅约2%，成交量和持仓量有所放大。
2．负面因素层出不穷
目前，沥青期货盘面存在两个主要负面因素：一是国际油价持续下跌导致成本端崩溃；二是基本面显示需求侧相对低迷。
OPEC和非OPEC虽然延长了减产时间，但减产力度低于市场预期，导致市场普遍认为全球原油市场“再平衡”时间会延迟。最近，市场再次担心，美国、利比亚和尼日利亚的增产将加剧全球原油市场的供应过剩，美国原油库存和下游石油数据证实了这一点。每年夏天都是汽油需求旺季，但最近美国汽油库存反季节性上升。近期国际油价持续下跌，WTI油价接近42美元左右，这是前期重要的技术支撑点。
除成本持续下降外，需求方低迷是沥青期货盘面的另一个重要负面因素，而南方雨天是“罪魁祸首”。6月中旬(6月11-20日)，南方多降雨，江南、华南、四川盆地、贵州多降雨，累计降雨量一般为50～90毫米，部分地区1000毫米～180毫米，然后降雨间歇。此外，受今年第2号台风“苗柏”的影响，东南沿海地区降雨量超过200mm。长江沿江地区、江南东部、华南南部等地比常年同期多5-80%，部分地区多1倍。南方多雨天气导致道路建设延误，沥青终端需求无法释放。在库存高的情况下，现货价格受到压力，石化企业不断降低现货价格。
更悲观的是，根据现有的气象数据，短期雨天没有停止的迹象。预计6月下旬(6月21日至30日)，主要降雨区位于江淮、江南、华南、西南东部，累计降雨量为50～110毫米，其中江南中东南部和华南北部有150毫米～局部地区可达3000毫米～400mm；上述大部分地区积雨量比常年同期多300mm；～70%，部分地区超过1倍，主要降雨时间为21-22日、23-24日和25-28日。此外，未来7月初(7月1日至10日)，主雨带位于长江中下游、江淮、黄淮南部、华南中西部、四川盆地东部、云贵高原，累计雨量50～80毫米，部分地区90毫米～150毫米；主要降雨时间在7月1-3日和6日左右；降雨量比常年多。
3．仍处于下行通道
持续多雨天气将限制沥青需求的复苏，当前价格呈下降趋势，市场普遍存在“买不买”的心理。因此，沥青价格停止下跌的因素在基本面和心理层面都没有找到。此外，由于原油价格继续下跌，虽然沥青价格继续下跌，但炼油厂的利润仍处于较高水平，这意味着在高库存压力下，炼油厂继续让下游利润空间，未来将继续降价促销。基于以上判断，预计沥青期货盘面将处于下行通道，只要期货贴现偏差过大，就可以持有空单。
